[北京空放贷款公司]中金预计已有银行获准资产拆分上市
时间：2026-06-14 00:37 浏览量：746
3月16日消息，今日上午中金公司称银行将分拆资产上市，最快二季度启动。今晚其再度向机构用户透露，预计已有银行获准分拆某特定业务，未来将采取“先分拆-再引资-最后上市”的路径演化。
他们认为，资产分拆上市对银行股价推动作用在20%以上，尤为看好弹性最大的光大银行(4.40, 0.16, 3.77%)，拉动可能达到50%以上。
中金表示，银行分拆资产上市是借混改东风，一石三鸟。对业务而言，能引入市场化机制，加速发展。“举个例子，主流股份制银行理财业务的AUM(资产管理规模)已达到万亿量级，但员工人数仅几十人，平均薪酬小几十万，亟需摆脱现有体制的束缚，引入市场化的人才和机制。”
对监管而言，有助于打破刚性兑付。也就是，未来A银行理财可以在B银行甚至其他非银行渠道销售，有助于打破投资者根深蒂固的刚兑预期。
对银行而言，是高管、骨干激励的可能载体。相比母公司层面的“存量”改革，在分拆子公司层面的“增量”改革阻力更小，更易实现。
据中金分析，银行资产拆分上市问题不大。因为拆分最大的技术障碍在于，这些业务都依托银行母体，特别是分支行的渠道，需要内部定价。但被选择拆分的这些业务，包括理财、信用卡、私人银行等，早已采取事业部方式运作。“对被选择率先试点的G银行来说，其对母行的依赖已经很低(比如，其理财AUM中，机构和高端私人银行客户占三分之二，这部分基本不需要借助分支行网点销售)。”
中金称，资产分拆上市想象空间巨大。从资产来说，不仅理财业务可以分拆，信用卡、私人银行，乃至托管、投行、互联网金融业务等中间业务来源大部分都可以分拆运作，他们占银行收入25-30%。而且，不仅光大、平安可以做，其他银行均可加入。
资产分拆对估值具有巨大推动作用，在中金公司看来，仅理财和信用卡业务单独估值，对行业估值提升在20%以上，对个别银行估值提升甚至超过50%。
中金预计2015年底上市银行理财余额为16万亿，如果按照资产管理公司的平均P/AUM(5.9%)来估值，则银行理财业务的价值为1万亿，目前银行总市值为7.6万亿，相当于拉动估值提升13%。
而信用卡上，中金预计2013年上市银行信用卡业务总收入为0.17万亿，如果参照美国4家上市信用卡公司的平均P/S(3.9x)估值，则银行信用卡业务的价值为0.7万亿，目前银行总市值为7.6万亿，相当于拉动估值提升9%。
目前仅从银行理财和信用卡资产分拆重估考虑，中金认为，对现有市值拉动最大的是光大、平安、交行、兴业等，拉动幅度分别为53%、32%、34%、26%。
就光大银行[微博]而言，保守预计今年末理财规模1万亿，中金公司按5.9%的P/AUM估值，理财业务值630亿；对信用卡按3.9x P/S估值，值380亿。两者合计1010亿，但光大银行市值仅为1890亿，相当于拉动估值提升53%。（新浪财经）
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