[北京私人借钱]资金借公私募“跑步进场” 概念股满天飞（1）
时间：2026-05-20 00:16 浏览量：661
摘要：大量资金无处可去，“资产荒”正在不断蔓延中……50万亿的居民储蓄存款在不断走低的存款利率趋势下，正面临资产重新配置的问题。与此同时，对于大型机构的大资金而言，同样面临缺乏较高收益率和较好流动性的资产进行配置。
即便理财产品和债券是个不错替代品，但其收益率的持续走低导致吸引力逐渐下降，尤其是信用风险溢价已经较低的情况下。房地产市场过去十几年来一直是居民资产配置的重要方向，但目前三、四线城市巨大的商品房库存，以及全国人口结构和人口迁移特征，决定了除了一线城市以外，大部分地区房价已经涨不动了，房地产投资对三四线城市居民已经逐渐失去吸引力。
在多数基金经理看来，股市和股票型投资基金仍是较好的资金配置选择，而10月以来，“资产荒”催生出一波小牛市，嗅觉灵敏的各路资金开始借道公私募产品积极入市，公私募产品的发行大幅回暖，分级基金“骑牛归来”再度成为博反弹利器，随着IPO重启，打新基金更是遭遇资金热捧。
分级基金“骑牛归来”
一场“杠杆”上的牛市，让分级基金规模急剧膨胀，极度繁荣之后，市场由“疯牛”演化为惨烈的下跌，分级基金成为一批投资者的“噩梦”。而当那些损失惨重的投资者还未从梦魇中醒来，分级B又卷土重来，华丽“逆袭”，再度成为抢反弹的利器。
近期分级B在市场反弹中出尽风头，不仅二级市场交易价格暴涨，久违的分级基金上折现象也频频出现，并大有暗潮汹涌的态势。而从下折到上折的分级B，竟然只用了近两个月的时间。
据悉，鹏华国防分级基金和招商中证全指证券公司指数分级基金是此轮率先触发上折的两只基金，上述两只基金的基础份额均在11月6日净值触发1.5元的上折阈值。值得注意的是，上述两只基金均在此前市场大跌中触发下折，其中，鹏华国防分级触发下折日为9月14日，而招商证券公司分级则在8月25日触发下折，这意味着，短短两个月左右时间，上述基金就实现了“逆袭”，对应的分级B份额涨幅均超过一倍。
而随着此轮券商、传媒、新能源以及“互联网+”等行业或主题强势上涨，还有10只分级基金已经逼近上折。
据集思录数据，截至上周五，新能源B的母基金仅需上涨1.31%就将触发上折，而传媒B的母基金仅需上涨1.5%就将触发上折。同样逼近上折的还有互联B、高铁B级，上述基金距离上折分别只有4.10%和4.88%的距离。此外，信息B、TMT B、证券B、证券股B、证保B、NCF环保B等基金距离上折均只有不到10%的距离。
向上折算条款约定：当母基金单位净值达到一定阈值（一般为1.5元或2元），则触发向上折算，A、B两类份额净值归1，超出1元的部分均转化为母基份额，份额维持不变。理论上而言，向上折算条款并不会影响对于A份额的定价，即上折前后A份额的隐含收益率保持不变，而对于B份额而言，仅仅是将其收益分配方式进行拆分，B净值归1，多余部分转化为母基金。这意味着，理论上向上折算并不会产生明显的投资机会。
但实际上，上折之后A份额往往会下跌，B份额的投资者则会获得一定的超额收益。缘何上折会造成“A跌B涨”？
业内人士认为，A份额下跌，是因为分级基金上折一般发生在牛市行情或行情趋势向好的过程中，在上折之后，B份额持有者会因为折算而获得母基金，而为了规避母基金的赎回费用同时为了保留B份额，会将得到的母基金分拆为A、B两类份额，通过卖掉A类份额保留B类份额，继续进行杠杆化投资，这时候A类份额的供给量会大幅增加；此外，上折之前B份额的杠杆一般会降至1.5倍以下，而上折之后，B类份额的杠杆倍数回到2倍，因此更容易出现溢价交易，这也会对A类份额产生压制。
此外，在上折之前，逼近上折时B份额的价格杠杆大幅走低，因此母基金基本表现为整体折价，但上折之后，B份额杠杆恢复至初始杠杆，且上折基本发生在行情趋势向好的过程中，因此B份额受到追捧，母基金整体转变为溢价。此时，B份额在上折后获得的母基金份额会由此前的折价转为溢价，B份额投资者将获取一定的超额收益。
因此，投资者需要规避逼近上折的分级基金A份额，如果看好后市，同时可以布局溢价较低或者折价的分级基金B份额获取超额收益。
打新基金“卷土重来”
作为低风险的明星产品，打新基金可谓风靡一时。随着IPO重启，此前淡出投资者视野的打新基金重归人们视线，再度遭遇资金热捧，新的打新基金发行火热，老的打新基金为了防止摊薄收益，更是频频“关门谢客”。
自证监会宣布重启IPO之后，近一周多时间里，就有超过60只打新混合基金宣布暂停申购或大额申购，限制申购金额从1万元至2000万元不等。
如国投瑞银旗下共计4只基金暂停大额申购，包括国投瑞银新价值、国投瑞银优选收益混合、国投瑞银新机遇灵活配置混合以及国投瑞银新动力。
此外，鹏华基金对旗下鹏华弘盛、鹏华弘利、鹏华弘泽、鹏华弘润4只混合基金暂停大额申购。国泰基金则对国泰兴益、国泰生益、国泰国策、国泰结构、国泰金泰等基金暂停大额申购。华安基金也对旗下华安新回报、华安添颐养老、华安安享以及华安新动力灵活配置等基金暂停大额申购。
沪上一家中型基金公司人士表示，对打新基金限购是为了保护现有基金份额持有人利益，近期资金申购较积极，为了防止摊薄老持有人收益，此外，也是为了将打新基金控制在一个较佳的规模，据其测算，这一规模大约在25亿到30亿元左右。
此外，一家大型基金公司机构销售表示，近期机构资金对于打新基金申购较积极，往往一只打新基金就可以吸金数十亿元以上，主要是因为被暂缓发行的28只新股将在年底前发行，仍按老办法发行，据测算，考虑到仅占用资金一个月，年化收益率有望接近10%左右，这对机构有较高吸引力。
除了老基金备受追捧外，新的混合型基金发行也相当火热。据统计，仅11月17日就有10只灵活配置型基金发行成立，上述10只基金合计募集资金达到210.7亿元。值得注意的是，上述10只基金可谓是“火速”募集，有9只仅募集1天，而上述基金的持有人户数均较少，其中有几只刚过200户的“红线”，这意味着机构申购相当踊跃。
年底这批新股发行对于打新基金的收益率贡献仍相当可观，这也是资金如此追捧的一大原因。但对于来年IPO新政而言，势必对新股的中签率稀释较大，中签率会大幅下降。有基金经理表示，来年会积极调整策略来应对新规，未来常态化“打新基金”会以固收为主，或加入量化对冲等策略。
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